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年内四家公募获受理!沉沦已久的量化对冲基金 终于迎来春天?

时间:2019-10-29 07:54:01作者:admin
 

最近,声称能够“穿越牛市和熊市”的量化对冲基金在国内公开发行市场看到了另一个新趋势。

证监会官方网站显示,今年8月29日报告的富国混合量化套期保值策略在9月23日被接受并修正。此外,京顺长城三个月量化套期组合、德邦三个月量化套期组合和光大保诚量化套期组合于9月18日被接受。这三只基金分别于今年一月七日、三月二十一日及四月二十六日公布。这也是三年多来定量对冲基金首次被公司报道和接受。

风数据显示,截至9月23日,市场上现有22只量化对冲基金(股票单独计算)。得益于股指期货的多次放开和科学创新委员会的成立等好消息,公开发行量化对冲基金今年整体实现了正回报,年均回报率为5.43%。虽然总体平均回报率不高,但趋势相对稳定。去年的平均损失率仅为-0.88%,远高于同期其他股票基金的表现。

在这一年动荡的市场形势下,四家报告的量化对冲基金被监管机构接受。这是否意味着对这种产品的需求又被打开了?当年赢得资本青睐的产品能再现分销的受欢迎程度吗?

量化对冲预期新

量化对冲基金在中国的发展已经过去了六年。然而,与国外60年的量化对冲投资相比,国内起步晚,发展速度慢。

自2013年底首只量化对冲基金嘉实多(Castrol)的绝对回报策略建立以来,国内公开发行市场上仅有22只量化对冲基金(股票单独计算)。量化对冲基金的形成主要集中在2014年至2015年,各种公共基金积极报道这类新产品。当时,中国新建立的量化对冲产品也主要是基于股指期货、etf和分级基金,因此在过去两年发展非常迅速。

然而,正因为这种交易策略发展得太快,a股市场不支持t 0交易机制,所以不会有真正的高频交易策略。2015年,股指期货市场流动性差,甚至枯竭。对冲和套利主导的基金在此期间全部撤出。

备受批评的股指期货也使得量化对冲基金的发展直线下降。风能数据显示,自2016年5月以来,市场只成立了一家量化对冲基金——安森保诚(Anson Prudential)。不冷不热的市场需求也阻止了许多公开发行基金关注这一类别。2019年1月之前,近三年没有向监管机构报告量化对冲基金。

2018年下半年,股指期货市场逐步进入放松通道,市场流动性开始恢复正常。2019年1月,京顺长城基金首次报告量化对冲基金京顺长城量化对冲,该基金将开放三个月。今年3月、4月和8月,邦德、光大保诚和富国基金报告了量化对冲基金。

上海立信会计金融研究所教授卢长宇(Lu Changyu)在接受《国际金融新闻》采访时表示,当前的市场形势非常适合量化对冲基金业务,因为当前的市场趋势忽略指数,选择个股,这是量化选股模型的优势。

中国定量投资协会主席丁鹏告诉记者,在大型资本管理行业的规则下,非标准产品的数量有所减少,而定量对冲基金则扮演着一种固定收益产品的角色,可以在很大程度上取代那些回报率相对较高、风险相对较低的传统非标准产品。

风险厌恶是名副其实的。

在外国,量化对冲基金被投资者视为“避风港”。而在国内市场,根据目前基金的表现,也反映了相对稳定的特点。

2018年,绝大多数股票基金的净值出现下降。股票基金的平均损失率超过20%,只有少数积极管理的基金能够承受股票市场的剧烈冲击。

相比之下,对冲基金的数量增减与股市几乎没有关系。2018年,量化对冲基金的整体平均损失率仅为0.88%,因此稳定的业绩也让市场赋予其“牛市与熊市交叉”的称号。

今年第二季度,在市场逐渐进入动荡时期后,量化对冲基金再次表现出相对稳定回报的特征。数据显示,截至9月20日,量化对冲基金下半年的平均回报率为3.45%,而股票基金的平均回报率为6.71%。然而,股票基金下半年的平均回报率主要是基于市场投机的技术概念。近30%的股票基金今年下半年的回报率仍然低于量化对冲基金,其中近30%的基金回报率为负。

那么,在量化对冲基金方面,当前股票市场环境和趋势的优缺点是什么?泰仕投资董事总经理韩玮在接受《国际金融新闻》采访时表示:“一般来说,当短期债券、期货和期权等卖空工具被用来对冲市场或个股在市场持续下跌或振荡趋势下的下跌风险时,短期和周期性的表现将会领先。”

卢长宇告诉记者,全球最好的量化对冲基金不怕牛市,对冲效果好,但国内公开发行市场缺乏真正的量化对冲基金。“大多数公共基金都有一点金融工程,甚至象征性地制定一些指标,作为量化对冲投资。然而,缺乏真正进行严格大数据分析的产品,以及人工智能投资等产品,很难生产出令人信服的产品。

为什么这种收入相对稳定的产品在中国总是处于少数地位?韩玮认为,由于量化对冲策略总体市场容量较小,以及过去十年左右公开发行的量化对冲策略基金表现平平,这类基金在中国一直处于少数地位。

丁鹏表示,由于公开发行基金的股价指数期货账户此前受到限制,随着股指期货市场政策多次放松,它可以逐步适应更多的公开发行产品投资策略。

什么是量化对冲

目前,国内公开发行量化产品主要分为三种类型:一是主动管理量化基金,二是被动指数量化基金,三是量化对冲基金。量化对冲基金的数量也是三家基金中最低的。

事实上,量化和套期保值是两个概念。量化是指通过数学和其他统计方法使用计算机来寻找从大数据中带来超额回报的策略,并建立相应的量化模型。套期保值是指利用股指期货等金融衍生工具对不同相关股票进行长短操作,以降低风险。换句话说,量化对冲实际上不受市场价格上涨和下跌的影响。无论市场上涨还是下跌,目标都是获得绝对回报。

那么,常见的量化对冲策略是什么?

在卢长宇看来,目前的量化套期保值策略范围很广,一个是股票选择,另一个是时机选择。容量大的量化对冲基金可以考虑期限对冲,即量化股票选择、期货或期权对冲。少数民族的策略包括时机等。在计时过程中,事件驱动应该是先决条件。对于整个股票市场来说,市场的时机并不容易,但股票多头头寸的风险暴露程度可以在时机选择。如果你把时机和股票选择结合起来,你就在考虑追求绝对回报策略的模式。

此外,还有其他策略来寻找旋转行业的领导者。例如,上海和深圳300指数已经得到加强。行业配置与指数相同,但行业只选择领先公司。这个策略也很好。

韩玮认为:“量化策略主要分为两类,一类是基于传统技术分析、基础分析和大学理论,另一类是基于纯粹数学和物理模型开发的“黑箱”策略。”

目前,国内量化对冲基金的发展还不到10年,它会成为业内所谓的“避风港神器”吗?

韩玮说:“定量套期保值策略的套期保值功能是否有效,取决于定量套期保值模型与真实市场的吻合程度,以及市场流动性是否充足。偏离实际教条主义和账面主义的量化套期保值策略往往会受到黑天鹅的攻击,基本上没有真正的套期保值功能。因为量化本质上是一种应用于不同战略的工具,量化基金的市场预期将根据潜在战略而有所不同。”

本文来源于《国际金融新闻》

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